7月挖机销量点评：挖机出口受短期因素扰动 继续看好海外出口景气持续竞博体育

　　竞博体育根据工程机械行业协会发布数据，7 月销售挖掘机12606 台竞博体育，同比下降29.7%，其中国内5112台，同比下降44.7%；出口7494 台，同比下降13.8%。1-7 月共销售挖掘机121424 台，同比下降24.6%；其中国内56143 台，同比下降44.1%；出口65281 台，同比增长7.62%。

　　7 月挖机内销延续下滑，国内周期基本见底，期待政策支持逐步落地。7 月国内挖掘机销量延续下滑趋势，或主要因为：1）Q3 为传统销售淡季竞博体育，高温及雨水天气对下游开工造成影响竞博体育，进而影响设备需求；2）终端开工需求偏弱，政策支持效果落地尚需时间；3）今年以来，受到基建、矿山领域需求较好等影响，中大挖销售占比有所提升，因此机型结构调整对整体销量情况或存在一定影响。从工程机械不同设备品类来看，虽然目前国内周期仍处于探底阶段，但终端开工呈现竣工好于新开工端，基建好于地产的结构性特点，反映在工程机械设备销售上，呈现非挖设备（起重机、混凝土机械、高机等）好于挖机的情况。

　　同时，从国内周期来看，预计23 年挖机内销或不到20 年高点的1/3，国内周期基本见底，且后续伴随政策支持落实、新一轮更新换代周期到来，行业见底向上修复趋势明确竞博体育。

　　海外出口整体仍保持较高景气，7 月挖机出口降幅扩大主要系短期扰动因素所致。7 月挖机出口同比下滑13.8%，降幅有所扩大，或主要与以下原因相关：1）7 月部分龙头海外渠道去库存，主机厂海外发货或有减少，预计海外清库仅为短期影响，8 月后有望恢复正常；2）去年出口高基数背景下，对增速表现有所影响；2）根据海关总署数据，东南亚国家占挖机出口销量的25%左右，今年以来东南亚需求下滑，对出口整体表现有所拖累。

　　与此同时，非挖设备出口仍保持高增，协会公布的6 月汽车吊、随车吊和塔吊等均高增。

　　海外工程机械市场广阔，出口增长持续性强。一方面，海外市场整体景气持续，欧美呈现较强需求韧性，23Q2 卡特彼勒与小松工程机械业务在北美市场均实现较好增长，一定程度反映北美地区的旺盛需求。中东、俄语区作为一带一路战略重点区域需求旺盛，根据海关总署数据，上半年北美、中东、俄语区履带式挖机出口同比均在翻倍以上。同时，国内工程机械出口仍处于拓增量阶段，伴随全球竞争力及海外投入增强，国内海外的份额持续提升。国内工程机械出口仍处于拓增量阶段，主机厂持续加强海外投入力度，龙头主机厂出口表现具有较强α。

　　国内周期见底修复叠加全球化拓展，优选经营改善明显、业绩表现优异的龙头。本轮周期中，国内及海外周期有所错位，近两年出口增长有力对冲国内周期下行。后续国内周期见底修复向上趋势逐步体现；而出口作为重要增长点，增长仍具备较强持续性。同时竞博体育，部分龙头在去年低基数背景下，Q2 业绩或由于结构优化及汇兑损益等因素催化而预期较好。

　　继续重点看好工程机械板块性机遇，国内周期探底阶段，优选个股经营改善明显、业绩好、低估值的龙头，重点推荐中联重科徐工机械恒立液压三一重工等行业龙头。