机械行业“设竞博体育备与经济”系列周观点：出口走强、社融改善、通用复苏 高端制造百花齐放
竞博体育机械行业“设备与经济”系列周观点：出口走强、社融改善、通用复苏 高端制造百花齐放
CIMT2023（第十八届中国国际机床展览会）于4 月10-15 日在北京举办。 CIMT 是中国知名度最高、规模最大、影响力最强的机床工具专业展览会，并被国际业界公认为“全球四大国际机床名展之一”。本届展会共有来自28 个国家和地区的约1600 家制造商参展。
从市场需求来看，全年机床行业销量有望实现5%左右的增长，头部企业市占率有望进一步提升。一方面，国内经济恢复增长，制造业景气回升，利好机床行业。另一方面，全球及国内经济复苏趋势尚未明朗。因此，协会给出了全年5%的增长预期。此外，国产第一梯队的海天精工、纽威数控等企业需求表现更为乐观，订单韧性更强。市占率有望进一步向头部企业靠拢。
进口替代是行业发展的长期趋势，国产机床正在替代韩系和台系。竞博体育国产品牌从五六年前起开始受到经销商的青睐。近年来，国产品牌接受度不断提升。主要原因为国产机床性能有所提升，且价格和售后服务更便宜。目前国产机床精度和稳定度与进口机床比仍有差距，但国产机床迭代速度更快，产品品质在不断提升，进口替代逻辑不断增强。
4 月14 日，绿的谐波与三花智控达成战略合作协议，有效期十五年。双方同意在三花智控位于墨西哥的工业园内共同出资设立一家合资企业。该合资企业注册资本不低于1000 万美元，均以现金方式进行出资。合资公司的主营业务为谐波减速器。双方同意，合资企业由绿的谐波占据控股地位并纳入绿的谐波合并财务报表范围。
此次合作为双方在渠道、资源、客户关系等方面的强强联合，有望实现互利共赢。绿的谐波为谐波减速器龙头企业，产品技术壁垒高且具有价格优势。谐波减速器在小负载机器人关节中应用广泛，同时也应用于工业机器人和人形机器人。三花智控为制冷部件龙头企业，在汽车热管理领域是北美大客户核心供应商，与客户合作关系紧密。
绿的谐波更占主导地位，合资公司有望加速谐波减速器龙头全球化进程。从控股来看，本次合作绿的谐波更占主导地位。合资公司的成立为绿的谐波未来承接潜在订单、释放产能和就近服务客户提供了可能，竞博体育有利于公司拓展全球市场。
4 月14 日，工信部、国家发改委、生态环境部联合发文，指出引导金融机构向铸造和锻压行业企业提供精准支持。发展目标包括2025 年建成10个以上具有示范效应的产业集群，打造30 家以上智能制造示范工厂，培育100 家以上绿色工厂，铸造行业颗粒物污染排放量较2020 年减少30%以上等。
从主要任务来看，重点攻关的技术包括精密结构件高速冲压、一体化压铸成形、无模铸造等重要方向，优先关注国内优质冲压床企业和一体化压铸企业，如亚威股份、伊之密、力劲科技等。
从行业绿色发展的要求来看，鼓励企业采用高效节能熔炼、热处理等设备，提高余热利用水平，有利于加速余热回收+降碳CCUS 相关业务的发展，优先关注冰轮环境等低碳赋能型设备公司。
引导金融机构对上述优质行业企业提供精准支持，表明当前铸造、锻压行业的优质企业仍有估值提升空间。重点关注细分赛道龙头+23 年通用复苏逻辑公司。
3 月进出口数据显示，中国3 月出口（以美元计价）同比增长14.8%，1-2 月下降6.8%；进口下降1.4%，1-2 月下降10.2%；贸易顺差881.9 亿美元。
我们认为3 月出口数据超预期，且全年设备板块出口将继续向好。根据wind，3 月原本出口预期值为-5.05%，实际值为+14.8%，超出市场预期，且是继2 月出口数据超预期后，又一次明显地超预期。
从细分行业出口来看，通用设备3 月出口同比+13%，从2022 年12 月以来，单月的同比增幅在不断提升，表明通用设备触底回升的确定性充分体现。船舶3 月出口同比+82%，领先所有板块，主要归因于去年3 月受疫情影响较低的出口基数，且23 年将是船舶交付大年。
从运价层面来看，当前CCFI 已经连续八周下跌，4 月9 日已跌至 952.89，周跌幅0.58 %，月跌幅 6.72%。出口运价下滑而出口金额剧增，表明中国出口供给迅速恢复+海外需求大幅提升。对出口类设备公司而言，有望迎来出口量增而成本下滑的最佳助益。
2、 各细分板块行情回顾、观点梳理及数据解析宏观经济对机械设备的影响主要体现在三个方面：
1、首先是大宏观视角下，对推动设备投资起到直观作用的地产、基建等行业影响下的板块，如工程机械、木工机械等，一般表现出较强的库兹涅茨周期属性；
2、其次是受厂商库存投资驱动影响下的通用设备板块，如机床、刀具、工业机器人、叉车等，一般表现出较强的基钦周期属性；3、最后是在全球经济框架下，受全球贸易环境影响的出口设备板块，一般与广义美元周期的关联性较强。
观点总述：当前工程机械国内市场继续筑底承压，竞博体育海外市场增速超预期，一定程度对冲内销下滑的负面影响
3 月开工小时复苏放缓，一季度月度增速波动大。近日，小松官网公布了2023 年3 月小松挖掘机开工小时数数据，数据显示，3 月份中国地区小松挖掘机开工小时数为105 小时，同比增长4%。相较于2 月份开工小时数的同比增长61.4%，3 月小松挖机开工小时增速放缓。考虑到目前行业仍处于排放标准切换的时点，2023 年一季度月度各指标增速波动较大属于正常现象。此外，开工小时数连续两月提升，也表明存量挖机的利用率提升，有望加速国内存量挖机的新旧替代。
1） 工程机械主机：当前工程机械市场内销继续筑底承压，海外市场维持火热。今年海外基建市场回暖，东南亚和南美市场增长最明显，中国挖机出口火爆。推荐关注三一重工、徐工、中联重科、柳工。
2） 工程机械零部件：零部件与主机景气度相关，主机销量回暖带动零部件销量增长。但零部件市场格局变化的可能性更大，除挖机等主机下游市场外，一些头部企业积极挖掘新赛道，拓展下游“多元化”，有望穿越周期，实现逆势增长。推荐关注恒立液压、唯万密封、艾迪精密、长龄液压。
3） 轨交设备：2023 年是十四五规划的第三年，铁路建设有望提速，带来轨交设备投资回暖。且轨交板块央企较多，建议关注央企估值重构+业绩边际向上带来的机会。个股方面，推荐时代电气（受益于轨交投资回暖+IGBT、逆变器产品放量，业绩确定性较高），建议关注中国中车、交控科技、中国通号。
工程机械及零部件板块，本周工程机械中信指数下跌-1.68%，代表公司中，三一重工下跌-2.36%，中联重科下跌-1.88%，恒立液压下跌-3.54%，浙江鼎力下跌-3.50%。
木工机械板块，代表性公司弘亚数控股价下跌-5.93%，南兴股份股价下跌-1.32%。
轨交设备板块，相关公司包括中国中车、时代电气、交控科技等。中国中车本周股价上涨+3.64%，时代电气本周股价下跌-4.30%，交控科技本周股价下跌-1.46%。
（2）典型的通用制造业板块：3 月社融、信贷继续超市场预期观点总述：展望全年，在制造业复苏和自主可控的主线下，通用制造将持续受益。1 季度连续3 月制造业PMI 位于荣枯线 月社融、信贷数据超市场预期，我们对制造业复苏持乐观判断。继续强烈推荐埃斯顿、绿的谐波、海天精工、纽威数控、国盛智科、欧科亿、安徽合力、杭叉集团等优质标的。
上游融资端持续发力，预计企业固定投资向好。据央行统计，3 月份，社融增量5.38 万亿元，较去年同期增加0.72 万亿元，人民币贷款增加3.89 万亿元，较去年同期增加0.76 万亿元。其中，企业中长期贷款当月新增2.07 万亿元，延续增长态势。央行货币政策委员会一季度例会中提及，引导金融机构增加制造业中长期贷款，政策趋势延续。我们认为，3 月社融和信贷数据反映实体经济融资需求改善，带动企业固定投资和设备更新，利好通用制造业板块。
机器人板块，本周重点关注：亿嘉和投资3 亿元于扬州市建立智能制造中心；绿的谐波和三花智控墨西哥设立合资公司，注册资本1000 万美元，产品为谐波减速器。
机床板块，本周重点关注：CIMT 展会于4 月10-15 日在北京举办，机床行业普遍对全年需求持谨慎乐观态度，协会预期全年有望实现5%左右的增长。头部企业市占率提升。进口替代是行业发展的长期趋势，以华中数控为首的国产系统已有初步突破。
叉车板块，本周重点关注：杭州将通过补助的方式，推动柴油汽车和老旧柴油叉车加快淘汰更新，并针对淘汰老旧柴油叉车和更新新能源叉车的情形进行补贴。
机器人板块，本周机器人（申万）涨跌幅-3.16%。代表公司中，本周埃斯顿涨跌幅-5.89%、绿的谐波涨跌幅+3.04%、机器人涨跌幅-0.25%。
机床及刀具板块，本周机床工具（申万）指数+1.41%。代表公司中，本周海天精工涨跌幅-1.19%、纽威数控涨跌幅-1.85%、国盛智科涨跌幅+1.08%、科德数控涨跌幅-0.39%、欧科亿涨跌幅+0.97%、华锐精密涨跌幅-1.08%。
叉车板块，本周叉车（中信）指数-1.88%，代表公司中，安徽合力本周涨跌幅+1.01%，杭叉集团-5.32%。
（3）典型的全球经济框架下的出口设备板块：美国通胀得到控制，出口运费进一步下滑，3 月份出口大超预期
观点总述：运价进一步下滑，全球经济前景改善，同时美国通胀得到缓解，预期加息周期接近结束，利好出口板块。伴随全球贸易的复苏展望，全球经济积极避免衰退的前景，中国经济持续复苏势态良好。坚定推荐出口复苏型标的，尤其是受益于运价下滑的捷昌驱动、浙江鼎力、威唐工业等。
中国出口集装箱运价（CCFI）继续下滑，4 月14 日已降至942.14，连续九周运价下降，进一步降低了出口运输成本。
本周美元指数进一步下滑，整体先回落再提升，4 月13 日在CPI 数据公布后达到最低点101.02，为2022 年5 月份来最低值。3 月份美国CPI 和PPI 增速放缓，表明通胀得到有效控制，预计美元加息周期接近尾声。从长期来看美元走弱的趋势仍然不变，全球大多数贸易以美元计价，美元走弱将导致对贸易商品的需求增加，这对出口设备板块是一利好趋势。
3 月份出口（以美元计价）同比增长14.8%，外贸出口复苏强势，增强了整体出口企业信心。
由此，我们坚定推荐出口机械设备板块。推荐关注捷昌驱动、杰瑞股份、巨星科技、浙江鼎力、中国船舶。
出口板块的相关公司包括捷昌驱动、浙江鼎力、中国船舶，豪迈科技、巨星科技等。捷昌驱动本周股价+1.03%，浙江鼎力本周股价-3.50%，中国船舶本周股价+4.70%，豪迈科技本周股价-0.85%，巨星科技本周股价-2.27%，威唐工业本周股价-4.09%，银都股份本周股价-2.00%。
1） 【挖掘机数据】小松官网公布了2023 年3 月小松挖掘机开工小时数数据，数据显示，2023 年3 月，中国地区小松挖掘机开工小时数为105 小时，同比增长4%。
2） 【浙江鼎力】年度报告：2022 年实现营业收入约54.45 亿元，同比增加10.24%；归属于上市公司股东的净利润约12.57 亿元，同比增加42.15%；基本每股收益2.48 元，同比增加36.26%。
3） 【重大政策】日前，《加快建设交通强国五年行动计划（2023—2027年）》颁布，《行动计划》确定的行动目标是，到2027 年，党的二十大关于交通运输工作部署得到全面贯彻落实，全国铁路营业里程达到17 万公里左右。
1） 【绿的谐波】公司与三花智控签署了《战略合作框架协议》，双方同意在三花智控位于墨西哥的工业园内共同出资设立一家合资企业，该合资企业注册资本不低于1000 万美元，均以现金方式进行出资。合资公司的主营业务为谐波减速器。双方同意，合资企业由绿的谐波占据控股地位并纳入绿的谐波合并财务报表范围。
2） 【埃夫特】孙公司Autorobot 收到大众集团美国公司关于美国查塔努加工厂Atlas NF 和Atlas Cross Sport NF 两款车型的前后门生产线改建的采购订单，项目总金额预计约1.75 亿人民币（2550 万美元），约占公司2022年度营业收入的13.20%。
3） 【华中数控】华中数控表示，公司22 年销售高端数控系统将近1000 台，约为21 年的3 倍。CIMT 展会上，参展的很多机床厂都在用华中的数控系统，今年希望五轴数控系统在去年的销量基础上再增加一倍，达到2000台。竞博体育
4） 【叉车】杭州将通过补助的方式，推动柴油汽车和老旧柴油叉车加快淘汰更新，柴油车提前淘汰最高补助4.8 万元。针对老旧柴油叉车淘汰并更新为新能源叉车的情形，如在2023 年7 月31 日（含）前淘汰的，按相应补助标准的100%补助；2023 年12 月31 日（含）前淘汰的，按相应补助标准的70%补助；2024 年6 月30 日（含）前淘汰的，按相应补助标准的50%补助；2024 年7 月1 日（含）后注销的，不予补助。
1） 【波罗的海指数】波罗的海干散货运价指数目前为1435，本周BDI 整体略有回落，周涨幅-8.01%。
2） 【集装箱运价】CCFI 连续九周下跌， 目前已跌至942.14， 周跌幅1.13%，月跌幅5.07%。
3） 【人民币汇率】4 月14 日美元兑人民币中间价为6.86，其中4.11 日为6.89 为四月份新高，4 月13 日显著下降。
4） 【美国CPI】3 月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨5%，为2021 年5月以来的最小涨幅，CPI 环比+0.1%，生产者价格指数（PPI）同比增长2.7%，远低于前值的4.6%，创下2021 年1 月以来的最低增速，PPI 环比-0.5%。
5） 【进出口】4 月13 日，海关总署公布数据显示，中国3 月出口（以美元计价）同比增长14.8%，1-2 月下降6.8%；进口下降1.4%，1-2 月下降10.2%；贸易顺差881.9 亿美元。
制造业复苏+自主可控，将是2023 年机械行业贯穿全年的投资主线）通用设备是我们的重点推荐板块。1~2 月通用设备制造业利润实现微幅增长，领先整体制造业板块，且3 月PMI 数据依然处于景气区间。继续强烈推荐埃斯顿、绿的谐波、海天精工、纽威数控、国盛智科、欧科亿、杭叉集团、安徽合力等优质标的。
（2）出口设备板块继续强烈推荐中国船舶。此外建议关注捷昌驱动、浙江鼎力、杰瑞股份等优质出口标的，有望受益于运价下滑+出口订单升温的乐观态势，长期有望受益于广义美元指数走弱趋势。
（3）工程机械有复苏的迹象，建议密切跟踪。板块当前地产投资驱动力较弱，竞博体育但基建投入力度较大，对工程机械、木工机械、轨交设备存在刺激效果，推荐关注头部主机厂，如三一重工、徐工、中联重科，以及竞争格局改善的零部件企业，如恒立液压、唯万密封等。
风险提示：重点下业资本开支较弱、原材料价格波动、外贸环境恶化、地缘政治扰动。